作为重要的财富形态，家族企业传承是我国高净值人群当下最迫切的需求之一。股权信托不仅能传承财富、延续商业生命，保护家族企业免受离婚析产、债权人追索，而且也是一种管理和控制公司的高效、专业手段。无论是在商事经营还是民事活动中，股权信托均受到高度关注，呈现蓬勃发展的态势。在未来5-10年家族传承的浪潮中，股权信托必将迎来巨大的市场需求。

一、股权信托具有广阔的发展前景

“因时而立，因势而为，吾虽不济，尔亦不为呼?”时与势是事物成功的关键。成事之道，在于因势而谋、应势而动、顺势而为。股权信托的广阔前景，虽与信托的制度优势有关，更是因为中国即将迎来财富积累传承的大周期。

一是中国未来财富将持续增长。贝恩公司和招商银行近日发布的《2019中国私人财富报告——中国私人银行业：回归本源》（简称《2019中国私人财富报告》）统计，2018年，中国个人可投资资产总规模达190万亿人民币，可投资资产在1000万人民币以上的高净值人群数量达到197万人（预计到2019年底将达到约220万人），高净值人群人均持有可投资资产约3080万人民币，共持有可投资资产61万亿人民币（预计到2019年底将达约70万亿）。如此巨大的市场，为家族财富管理提供了充足的蛋糕。

二是未来10-20年是中国私人财富传承的集中窗口期。2019年，超过50%的受访高净值人群已经开始准备或正在进行财富传承的相关安排，比例在过去十年来，首次超过尚未开始准备的高净值人群（见《2019中国私人财富报告》）。在高净值人群中，企业主占绝对比例， 86.2%的企业家开始考虑或着手准备家族传承的事情，但家族传承面临接班人、企业权属及市场内外环境三大挑战。其中，接班人问题主要体现在接班人继承意愿低、接班人理念与企业价值取向冲突等；企业权属的问题包括职业经理人稀释控制权，家族成员复杂、权属不清等；市场内外环境挑战则体现在专业经验少且缺乏长期规划（见《全球视野下的责任与传承—2017中国高净值人群财富管理需求白皮书》）。对此，股权信托均能够提出合理的解决之道。即将到来的家族企业传承浪潮，为股权信托提供了巨大市场需求。

三是股权信托具有无与伦比的优势。股权信托是家族传承的主要工具，更是掌控和维持家族企业控制权的有效方式。企业主将股权设立信托之后，可以紧锁家族企业股权，隔离风险，防止因分家析产、婚姻变故等引起的控制权旁落或丧失，实现家族企业的永续经营。同时，通过股权信托可以建立起有弹性的企业管控机制，在继承人年幼或因故无法接管企业时可令职业经理人打理企业，确保家族事业平稳过渡、基业长青。此外，股权信托还具有投资理财、公司治理、从事慈善等其他优势。

二、股权信托在家族传承中的运用

家族企业凝聚了企业主的毕生心血，且优质企业的股权具有长期增值的巨大潜力，企业主对于家族企业通常具有深厚的感情，不愿对外转让。而且，家族企业多为封闭公司，缺乏成熟评估股权价值的机制与市场，如果以变卖方式处理股权，可能导致股权价值减损，并丧失未来增值的收益。对优质企业来说，传承是更优的选择。

家族企业的传承主要有两种方式：一种是常规方式，将企业股权以遗嘱、赠与或法定继承等方式分配给家族成员；另一种是设立股权信托。二者的现实效果截然不同。

n  方式一：常规方式

如果企业主通过遗嘱、赠与或法定继承等方式将家族企业的股权交给家族成员，家族往往会因持股过于分散而失去对企业的控制，众多股东在关键事项上也难以达成一致，容易出现相互扯皮的情况。一旦家族内部出现纷争，家族企业将首当其冲，甚至因此陷入公司僵局（这类悲剧屡见不鲜）。此外，许多企业主的下一代不愿意接班或不具备接管企业的能力，这些都可能导致第一代创业者的平生事业付诸东流。

n  方式二：股权信托

如果企业主设立股权信托，将家族企业的股权交给其信任的自然人或专业机构（如律所、信托公司、私人信托公司等），那么既能紧锁家族企业股权，建立起有弹性的企业管控机制，有效防止控制权旁落，确保企业永续经营。无论家族成员内部分家析产还是婚姻变故，家族企业的控制权都牢牢掌握在为家族利益服务的受托人手中。企业主可以保留对家族企业的管理权限，掌舵企业的发展，也可以发挥专业机构的能力，协同培育下一代接班人，实现企业平稳过渡。

股权信托也是一种非常重要的利益分配机制，相比于遗嘱等其他机制通常更为灵活，企业主可以在生前就家族财富分配作出安排，设置不同类型的受益人，保障家族成员生活与事业的不同需要，减少家族纷争。

股权信托还可以规避漫长繁琐的继承程序。以美国为例。美国继承法规定了严格的遗嘱认证程序，在遗嘱继承中，继承人必须首先向遗嘱法院申请遗嘱认证，法院收到申请后要实质审查并公告，只有公示期间无人提出异议，继承人才能开始继承，耗时至少一年以上。对于商业环境瞬息万变的企业经营来说这无疑是沉重的打击。为此，许多企业主设立生前信托，由自己作为受托人持有股权，继续控制企业，而在他去世时，企业控制权将无任何延迟地移转给继任受托人，企业股权也可以清算后交给指定的受益人。

经过对比可知，股权信托是家族企业传承的利器，可以有效地掌控和维持家族企业控制权，隔离风险，防止因分家析产、婚姻变故等引起的控制权旁落或丧失，帮助家族企业长久经营。同时，通过股权信托可以建立起有弹性的企业管控机制，有助于家族事业平稳过渡。

三、股权信托的实务操作范例

从境内外实务看，股权信托运用灵活，适用场景广泛，如杨受成、张德安、李嘉诚、吴亚军、潘石屹等均设立了股权信托，以实现对家族企业的有效控制。限于篇幅，仅举两例：

（一）英皇国际杨受成股权信托实例

杨受成是香港知名的企业家，以经营钟表发家致富，其后涉足房地产、娱乐、金融等领域。英皇集团（国际）有限公司（简称英皇国际）是杨受成控制并在香港证券交易所上市的企业。杨受成对该公司及整个企业集团的控制，主要是借助股权信托的架构。根据英皇国际历年的中期报告和年度报告，其股权信托结构如下：

操作模式：杨受成设立名为The Albert Yeung Discretionary Trust（简称AY Trust）的股权信托，其中，受托人是其注册成立的公司STC International Limited，受益人是杨受成及其妻子陆小曼。具体操作模式是，信托受托人STC International全资持有杨受成产业控股有限公司，而杨受成产业控股有限公司全资持有英皇集团（国际）控股有限公司，进而由英皇集团（国际）控股有限公司绝对控股英皇国际（超过74%）。而且，受益人陆小曼担任英皇国际董事会主席，以此实现AY Trust的间接绝对控制。该信托还全资控制了其他几家上市公司。这一系列的控制安排，让杨受成保持了家族集中持股，牢牢控制了整个企业集团。

（二）永达汽车张德安股权信托实例

中国永达汽车服务控股有限公司（以下简称永达汽车），是在香港主板上市的集团企业，张德安担任主席执行董事兼董事会主席。为了达到长期控制的目的，张德安也设立了复杂的股权信托结构。

操作模式：2012年4月，Asset Link Investment Limited（张德安全资控制的公司）将其持有永达汽车的部分股份（约30%），无偿赠与给柏丽万得有限公司——该公司由丽晶万利有限公司全资拥有。2012年4月5日，张德安成立家族信托，将其全资持有的丽晶万利有限公司的股份，全部转让给受托人汇丰国际信托有限公司，张德安及其家庭成员作为受益人。为了确保受托人遵照信托条款并为受益人的利益服务，张德安担任该家族信托的监察人，实时控制受托人。

本文内容摘自杨祥 著：《股权信托受托人法律地位研究》，清华大学出版社2018年11月版。如需转载，请注明出处。