2026年5月22日，中国证监会宣布对老虎证券、富途证券、长桥证券境内外相关主体启动立案调查，并作出行政处罚事先告知。与此同时，八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确在两年集中整治期内，全面取缔境外证券期货机构的非法跨境经营活动。

这一天，其实早在法律文本里写好了，只是很多人选择视而不见。

一、这不是突然的雷，而是迟到的判决

在我的从业经历中，经常遇到客户问我："律师，我在老虎或者富途上炒美股，有没有问题？"

我的回答一直是：从严格的法律意义上说，有问题，而且问题不小。

根据《证券法》第一百二十条，未经中国证监会核准，任何机构不得在境内经营证券经纪业务。这一规定并不因为平台注册在境外、服务器架设在海外而失效。凡是面向境内投资者开展营销推广、处理交易指令、收取佣金等证券业务核心环节，就构成在境内经营证券业务，就需要持牌。

老虎、富途的商业模式，本质上是通过互联网技术绕开了物理上的境内存在，但其服务对象、营销推广和交易处理的实质，都发生在中国境内。这不是法律模糊地带的争议问题，而是一个长期被监管容忍、被市场默许、被投资者忽视的存量违规。

更何况，此次证监会认定的违规行为不止于证券经纪，还涵盖了非法从事公募基金销售和期货经纪业务，这意味着在这些平台上购买基金产品、参与衍生品交易的用户，所涉及的法律风险面更广。

二、存量客户在这种情况下该怎么办

对于已经在上述平台开户持仓的境内投资者，此次整治方案给出了一个相对克制的安排：存量客户只允许单向卖出并转出资金，禁止继续买入和转入资金；集中整治期满后，境外机构将被勒令全面关停境内服务。

从这个安排来看，监管机构给予了存量用户一个有序退出的时间窗口，并明确投资者财产安全不受整治影响。这体现了监管的分寸感——打击违规经营者，而非让守法投资者承担无辜损失。

但我需要提醒的是，这个窗口期是有限的，且存在不确定性。 建议受影响的投资者尽快做这么几件事情：

一是梳理自己在上述平台的持仓与资金状况，评估税务申报义务（尤其是涉及境外所得的个人所得税合规问题）；

二是根据自身持仓情况，在窗口期内制定合理的分批退出计划，避免集中抛售造成的市场冲击损失；

三是咨询包括本人在内的专业律师，评估是否存在需要补充申报的税务风险或其他合规敞口。

三、这件事背后，更值得思考的问题

老虎、富途事件，表面上是一次跨境证券监管的执法动作，但在我看来，它折射出中国高净值人群在跨境资产配置方面长期存在的一个结构性困境——强烈的配置需求与稀缺的合规通道之间，存在巨大的落差。

我国境内投资者合法的境外投资通道，目前主要有两条：一是通过QDII基金间接参与境外市场；二是通过"沪港通"、"深港通"机制直接买卖香港市场标的。这两条通道在品种覆盖、投资效率和账户控制感上，与直接开立境外券商账户相比，存在明显的局限。

正是这种供需落差，造就了老虎、富途们的市场空间，也造就了无数投资者在法律认知上的盲区——不是他们不知道这可能违规，而是他们认为"大家都在用，应该没问题"。

监管的本质，从来不是某一天突然生效，而是在某一天开始被执行。

四、写给仍在配置境外资产的投资者

作为执业律师，我注意到此次八部门联合整治方案的一个重要信号，即监管协同的烈度，已远超以往。

此次证监会、工信部、公安部、央行、市场监管总局、金融监管总局、网信办、外汇局这八个部门同时出现在一份文件上，意味着这不是某个部门的专项清查，而是顶层设计下的系统性整治。

香港证监会在同日向持牌法团发出通函，要求对以内地居民身份证件开立投资账户实施额外管控措施，两地监管的协同节奏，也在加速收紧。

在这样的背景下，我想对仍在持有或计划配置境外资产的朋友说几句：

合规通道，永远是财富保全的第一道防线。 那些看起来操作便利、收益可观的"灰色路径"，本质上是在用法律风险换取短期便利。一旦政策收紧，不是资产消失，而是退出成本、税务成本和合规成本同时涌来。

境外资产配置不是不能做，而是要做得合法、做得有架构、做得经得起审查。无论是通过QDII、境外信托，还是其他持牌机构提供的合规服务，在顶层架构设计和税务筹划上提前布局，远比事后补救要从容得多。

灰色地带的终结，或许也是规范市场的起点。